Интересную тактику избрал для себя Центробанк РФ, сохранив ключевую ставку на уровне 16%. И в этом действии прослеживается своя риторика.

По всей видимости, ЦБ разглядел, что основная угроза в виде ускоряющейся инфляции (недельные данные показывают, что рост ускорился с 0,11% и уже выходит на 8,15% годовых):

исходит из высоких темпов кредитования:

В этом ключе можно проследить следующую риторику:

Т.к. высокая ключевая ставка уже на протяжении полугода не останавливает кредитование, то весьма маловероятно, что поднятие ключевой ставки до 17% сильно изменит картину, и в этом действии не будет особого смысла. Даже скорее наоборот, подобное решение может навредить тем, что увеличит долговую нагрузку потенциальных заёмщиков, что скажется на всей банковской системе. К тому же следует учитывать поведенческую модель, когда ожидание высокой ставки завтра заставляет брать кредит сегодня.

Таким образом, ЦБ мог решить, что лучше посмотреть, как покажут себя вводимые с 1 июля новые макропруденциальные требования по кредитованию и отмена льготной ипотеки.

Если новые ограничения не выполнят свою функцию и кредитование продолжит расти, то поднимут ставку сразу на пару процентов, что нивелирует эффект "приспособления" к высокой ставке и окажет более шоковое воздействие на заёмщиков, изменив их поведенческую модель (возможно, покупателям ОФЗ пока рано выдыхать), о чём Набиуллина уже успела предупредить и ещё раз подобное упреждение мы увидим в протоколе обсуждения по итогам заседания. Как и было озвучено ранее, чем мягче будет решение, тем жестче будет риторика.

Вполне интересное решение, лишь бы не было, как с льготной ипотекой, которую теперь некоторые участники считают ошибкой.

Снижение денежной массы, данные по которой вышли накануне, добавляют надежды ЦБ, что их расчет окажется верным и ставку не придется двигать сильно вверх.

Банкам же как раз и имело смысл заблаговременно до 1 июля (к моменту вступления новых требований), забрать с рынка оставшуюся ликвидность или обеспечить переток таковой, чтобы иметь и возможность и резервы для поддержания маржинальности по кредитным продуктам, надеюсь только, что они не действуют по еще незнакомой им, но известной в мировой практике схеме.

Телегам канал для любителей конкретики и цифр.