С прошлой публикации, где рассматривались валютные интрументы, перед предполагаемым снижением ключевой ставки, прошло чуть больше месяца. За это время часть валютных облигаций показала доходность в 8,72%. Если Вы торгуете процентной ставкой, то, наверняка, уже зафиксировали эту доходность, потому как в годовом эквиваленте немногим интрументам удается повторить подобный результат.

Другая часть держателей покупает валютные интрументы с идеей, что национальная валюта поддается девальвации, и чем дольше срок погашения валютной облигации, тем больше смысла в долгосрочном удержании такого интрумента.

А насколько должен девальвироваться рубль, чтобы доходность той или иной облигации имела смысл? Не было бы эффективнее купить и удерживать альтернативные рублевые инструменты?

Свою хитрость в этот процесс также вносит стоимость облигаций выше номинала, превышение которой иногда доходит до 12%. Таблица как и эта статья стали результатом поиска ответов на эти вопросы.


В этой таблице рассчитаны соотношения доходностей валютных интрументов и рублевых аналогов, с учетом выплаченных (но не капитализированных, во избежание и без того нагруженных формул) купонов, плюс гашение тела облигации. В таблице рассчитаны значения для одного года обращения, трех лет и до момента погашения. Такие рассчеты помогают визуализировать степень девальвации, чтобы инвестиционная идея имела смысл.

Для примера рассмотрим валютную облигацию ГазКЗ-37Д (RU000A105RH2)


Если держать её до гашения, то в этом случае, чтобы просто сравнять доходность с рублевым эквивалентом (для этого случая SU26250RMFS9, находится в выпадающем меню в таблице) нужно, что бы доллар к моменту погашения, через 12 лет, стоил 126 рублей, что соответствует девальвации примерно на 3,78% в год (расчет по CAGR).


При этом сам доллар все это время будет обесцениваться.
Если доллар будет выше 126 рублей через 12 лет, то доходность этой инвестиции будет превалировать над рублевой, если окажется ниже, то доходность ОФЗ окажется выше. В таблице не учитывается постепенное ослабление валюты и вклад лестичной выплаты купона. Для иллюстрации инвестиционной идеи достаточно понимать, что вкладывая на такой срок, по указанной стоимости, Вы ожидаете 126 рублей за доллар и отслеживать планируемую тенденцию. На таком промежутке времени, в случае, если рубль будет оставаться в коридоре меньше 126 рублей к дате погашения, идее может поспособствовать только большее обесценение рубля, чем у доллара (для справедливости этой идеи, нужны несколько другие вводные, одним из которых будет получение дохода валютного инструмента в валюте интрумента и возможность реинвестирования этой выплаты без необходимости конвертации, среди рассматриваемых подобных интрументов и сценариев не наблюдается).
Тем не менее, в последнее время, спред между обесценением валюты сужается.


Часть данных, отмеченных синим цветом в таблице необходимо заполнять вручную. Наличие исторических данных, показывает как происходило изменение и куда направлено движение, относительно прогноза о девальвации.

К примеру, если купить 10 августа облигации ГазКЗ-34Д, то это эквивалентно тому, чтобы ожидать доллар по 113,89 через 8,7 лет.
А покупка 19 августа той же облигации эквивалента ожиданию доллара через 8,7 лет по 114,20, что означает девальвацию по 4,08% в год (расчет по CAGR).


Несмотря на общую тенденцию к девальвации, устойчивый характер таких значений пока не наблюдался ни в 2024:



ни в 2022 году:
Что, конечно, ничего не говорит нам о будущих значениях.
Также можно сравнить значения с тем коридором, в котором его видит правительство:


Лично мне легче становится принимать решение, когда видишь цифры. В момент принятия решения можно внести данные в таблицу и сверить эти данные с предположением (например, насколько Вы верите в девальвацию в 4,08% в год в течение 8 с половиной лет, в сравнении с девальвацией в 6,5% в течение двух с половиной лет, что из этого вероятнее и доходнее?), исходя из конъюнктуры, насколько это будет соотвествовать основной идее инвестирования - сохранить максимальную покупательнусю способность денег во времени с наименьшим риском.

Таблицу для скачивания, оставлю у себя в телеграм канале (нет функции прикрепить здесь документ). Рад, если будет полезно. Поддержать работу автора можно по золотой кнопке в конце этой статьи.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и инвестиционной рекомендацией в принципе.

P.s. Буду благодарен, если при пересылке таблицы не забудете указать её источник. Спасибо)