Вот ведь парадокс: ещё недавно биткоин-ETF были на обложках всех финансовых СМИ, а теперь — минус 23% за квартал, и это не какой-нибудь технический сбой, а вполне реальное сокращение активов институционалов. Я сам смотрю на эти цифры и думаю: «Ну что, хайп закончился?» Но если копнуть чуть глубже — всё куда интереснее. Давайте разберёмся, почему крупнейшие фонды вдруг начали выходить из ETF, и правда ли, что это тревожный звонок для рынка.
Источник фото

Начну с главного: это не крах доверия, а скорее тактическая передышка. В первом квартале 2025 года активы институциональных инвесторов в биткоин-ETF действительно просели с $27,4 млрд до $21,2 млрд — впервые с момента запуска спотовых ETF в январе 2024-го. Но если вы думаете, что все разбежались в панике, то спешу разочаровать: причины куда более прозаичны.

Во-первых, арбитраж. В 2024-м хедж-фонды буквально купались в премиях — покупали ETF, продавали фьючерсы на CME и фиксировали до 15% годовых. Но к марту 2025-го эта халява закончилась: премия схлопнулась до нуля, а вместе с ней и смысл «Базис Трейд». Millennium Management, например, сократил позиции в IBIT почти наполовину, а из Invesco Galaxy Bitcoin ETF вообще вышел. Не потому что разлюбил биткоин, а потому что стратегия стала невыгодной.

Вторая причина — банальная коррекция цены биткоина. За квартал BTC подешевел на 11%, и, как ни крути, стоимость ETF-активов послушно пошла вниз. Кто-то начал фиксировать прибыль, особенно те, кто заходил на пиках 2024 года. 30 мая IBIT от BlackRock показал рекордный отток — $430 млн за день. Это не массовый исход, а скорее «уборка урожая» после бурного роста.

Третий момент — смена стратегии крупных игроков. Всё больше корпораций и даже суверенных фондов предпочитают не ETF, а прямое владение биткоином. Причины банальны: меньше комиссий, больше контроля. Корпоративные резервы BTC с начала года выросли почти на 19%4. Японская Metaplanet, например, вообще объявила, что хочет накопить 210 000 BTC — и уже стала крупнейшей публичной биткоин-компанией в Азии. Суверенный фонд Mubadala из ОАЭ, наоборот, нарастил долю в IBIT на 47% — так что не все бегут, кто-то наоборот заходит на просадках.Источник фото

И, наконец, меняется сам тип инвестора. Хедж-фонды немного снизили свою активность, а вот финансовые консультанты, напротив, увеличили свою долю в ETF — теперь им принадлежит 50%, по сравнению с 32% у хедж-фондов. Это свидетельствует о переходе от спекулятивных сделок к долгосрочным инвестициям: кто-то активно торгует, а кто-то просто откладывает биткоин на пенсию.

Что из этого следует? Никакой паники — просто рынок взрослеет. Арбитражные возможности исчезают, спекулянты уходят, а на их место приходят те, кто верит в долгосрочный рост. Корпорации и государства продолжают накапливать BTC напрямую, инфраструктурные гиганты типа BlackRock и Fidelity никуда не делись, а регуляторная ясность только подтягивает новых инвесторов.

Мой прогноз? Во втором полугодии 2025-го приток в ETF вполне может восстановиться, особенно если ФРС начнёт смягчать монетарную политику, а на традиционных рынках снова зашкалит волатильность. Так что, если вы думали, что биткоин-ETF — это вчерашний день, не спешите с выводами. Рынок просто учится дышать ровнее. И это, если честно, даже хорошо.

Подписывайтесь на канал, если хотите, чтобы я и дальше развлекал вас своими остроумными (или не очень) текстами. А если не хотите, то всё равно подписывайтесь. Вдруг вам понравится?

#биткоинETF, #криптовалюта2025, #арбитраж, #хеджфонды, #институциональныеинвесторы, #корпоративныерезервы, #BTC, #IBIT, #фиксацияприбыли, #рыночнаякоррекция