Месячная экспирация опционов на фьючерс на индекс РТС позади. Пока все отдыхали на Новогодних праздниках я заработал 4,5% к счету на месячной серии опционов при умеренных рисках.

Можно выдохнуть, налить себе чашку кофе и, наконец, немного расслабиться. Но я решил поделиться с вами своими наблюдениями.

За годы торговли опционами я собрал целую коллекцию кривых улыбок. Причём не тех, которые на лицах, а тех, что на биржевых графиках волатильности. Вы бы видели их! Горизонтальные, косые, иногда вообще не пойми какие — каждая с характером.
Биржевая улыбка волатильности - покажи свое истинное лицо.

Да, улыбку волатильности часто называют "ухмылкой", но здесь речь пойдет совсем о другой "кривизне")))

Улыбка, которая подвела
Вот, к примеру, горизонтальная биржевая улыбка. Встречали такую? Я - частенько.
Горизонтальная биржевая улыбка - отмечена синей линией. Красная линия - улыбка, которую я настраиваю вручную.

Или улыбка вот такая:

Улыбка, которая напоминает кардиограмму трейдера во время экспирации — сначала всё вроде ровно, потом внезапный провал, а под конец резкий взлёт в попытке спасти ситуацию.
Кривая биржевая улыбка отмечена синей линией. Красная линия - улыбка, которую я настраиваю вручную.

А вот еще вариант:

Улыбка, которая пытается быть милой, но никак не может определиться между драмой и комедией!
Кривая биржевая улыбка отмечена синей линией. Красная линия - улыбка, которую я настраиваю вручную.

Это все не улыбки, а какой-то биржевой каприз. Алгоритмы решили, что так будет лучше, а вы теперь должны как-то с этим жить😞

Кто не знал, биржевая улыбка строится по теоретическим ценам.

Проблема в том, что на таких “улыбках” основываются все ваши показатели: дельта, гамма, тета, вега.

И если улыбка — кривая, то и расчёты — такие же.

Самый главный показатель, который важен для сложных позиций - это дельта. Потому что дельта показывает сколько фьючерсов вам нужно продать или купить для того, чтобы захеджировать вашу позицию.

Например,
вы строите дельта-нейтральную позицию. А дельта ваша рассчитана неверно из-за "кривой" биржевой улыбки.
Что вы получите в итоге? Неверное количество проданных/купленных фьючей.
И ваша позиция из дельта-нейтральной превратится в направленную...
А если рынок решит сходить в ином направлении от вашего? Прощай прибыль и все надежды...

Когда это случается?

Чаще всего такие сюрпризы случаются перед экспирацией. В этот момент график выглядит так, будто кто-то чертил его на бегу. Показатели начинают прыгать, а ваши расчёты становятся ненадёжными. И вот вы уже сидите, как Шерлок, пытаясь разгадать тайну этой аномалии.

А что, если ничего не делать?

Можно, конечно, взять паузу и просто наблюдать. Но брокер может решить иначе.

Например,
может появиться неоправданный минус по вариационной марже и/или не хватит ГО (гарантийного обеспечения), тогда брокер начнёт закрывать позиции. Причём закрывать их будет на основе той самой кривой улыбки. Итог — минус на счету и вопрос: «Почему так?»

За годы торговли я видел всякое. Горизонтальные улыбки, линии, которые больше похожи на эквалайзер, и даже такие, которые просто уходят в неизвестность. Каждая из них — это история про то, как биржевые расчёты могут подвести.

Что делать?

- Не верьте биржевой улыбке на 100%. Она полезна, но не безупречна.

- Перепроверяйте расчёты. Лучше использовать сторонний софт, чтобы избежать таких казусов.

- Держите запас ГО. Чтобы брокер не закрыл вашу позицию из-за какого-то временного сбоя.

Подведем итог

Опционы — это как танцы с математикой. Красиво, но иногда наступают на ногу.

Биржевая улыбка помогает, но если она вдруг "глючит", не дайте ей вас сбить с толку.

А лучше просто улыбнитесь — мир не рухнет из-за одной кривой линии.

Прибыльных графиков вам!

А какие казусы есть в вашей опционной коллекции? Поделитесь в комментариях!

Подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить новые статьи про опционы и другие финансовые инструменты.

Было полезно?

Подписывайтесь на мой Телеграм-канал, там подробнее о инвестициях в финансовые инструменты.