Обратный флоатер — это уникальная облигация, чья купонная ставка движется в обратном направлении от рыночных процентных ставок. При повышении ставок купон уменьшается, а при их снижении — растёт. Это контрастирует с классическими плавающими облигациями, где купон растёт вместе с процентной ставкой.

❓Как это работает?

Механизм работы обратного флоатера базируется на привязке купонной ставки к референсной ставке, такой как RUONIA или Ключевая ставка.

Формула выглядит следующим образом:
Купон обратного флоатера = фиксированное значение − референсная ставка

Например, если базовый уровень составляет 14%, а референсная ставка 7,5%, то купон равен:
14% − 7,5% = 6,5%.

Однако этот инструмент имеет ограничение: если референсная ставка превышает фиксированный уровень, купон может упасть до нуля или фиксированного значения. Это ключевой риск, который инвесторы должны учитывать.

🤔 А примеры есть?

В январе Альфа-Банк разместил 3-летний обратный флоатер (погашение 16.01.2027) Альфа-Банк-001Р-11. Купон выплачивается ежеквартально.

Ставка первого купона - 12,9%.
Последующие ставки купона рассчитываются как max(25,9% - R ; 12,9%). R – это средняя ключевая ставка ЦБ РФ за квартал. Это значит, что сравнивается два значения: 12,9% и 25,9% - R, затем из них выбирается большее. Это и есть ставка купона.

Получается, ниже 12,9% ставка купона быть не может. В текущих условиях будут платить 12,9% годовых.
Купон по новому выпуску Альфа-Банка будет расти при снижении ставки, поэтому она считается облигацией с обратным купоном. Однако при средней ключевой ставке выше 13% она остается облигацией с фиксированным купоном, поскольку упирается в «пол» в виде 12,9%.

Инструмент интересный. Жаль, купить его не получится – все выкупили фонды и банки. Розничным инвесторам облигации не достались. А ведь это неплохой способ захеджировать снижение ключевой ставки, что мы и ожидаем в ближайшем будущем (или нет?🤗).

🤙🏻Преимущества и недостатки

Преимущества:
• Возможность получения повышенной доходности в условиях снижения ставок.
• Инструмент для диверсификации портфеля.

Недостатки:
• Риск нулевого или фиксированного купона при высоких референсных ставках.
• Сложность структуры, требующая глубокого анализа перед инвестированием.

Буду рад подписке на мой тг-канал https://t.me/kiruha_blog !