​За последний месяц акции лесопромышленной компании Сегежа упали на 15%, а за все время – на 61%. Многие инвесторы считают, что это делает компанию привлекательной для покупки, так как разворот цены неизбежен. Давайте разберемся, так ли это на самом деле и до какой цены еще может упасть этот актив.

Причины падения акций:

Санкции. С 2022 года компания находится под санкциями ЕС. Европа была основным рынком сбыта, под который были разработаны логистические цепочки и построены заводы. На европейский рынок приходилось порядка 13% выручки.

Логистика. В связи с санкциями компании пришлось переориентироваться на Восток, что оказалось непростой задачей. Расходы на транспортировку товара в Китай значительно выше, чем в Европу.

Снижение цен на продукцию. Цены на продукцию Сегежи (пиломатериалы, бумага, фанера и т.д.) также снизились, что негативно сказалось на выручке.


Прошло около 2 лет - что мы имеем на сегодняшний день?

Убытки. В 2023 году операционный убыток компании составил 4,3 млрд рублей (против прибыли 9 млрд в 2022 году), а чистый убыток – 16,7 млрд рублей (против чистой прибыли в размере 6 млрд годом ранее).

Долг. Внушительная сумма обязательств по займам – 187 млрд рублей – является основной проблемой компании, которая может ее уничтожить.

Обслуживание долга. Значительная часть средств уходит на обслуживание долга, и сумма расходов только увеличивается.

Шансы на выживание:

Ранее аналитики ожидали SPO (дополнительную эмиссию акций) по Сегеже. Однако 7 июня президент компании опроверг эту информацию, хотя и не исключил докапитализацию до конца года. Это означает, что материнская компания АФК "Система" будет довносить капитал в Сегежу. Для поддержания компании на плаву необходимо порядка 100 млрд рублей. Откуда Системе взять деньги? Возможно, через продажу Озона, но это рискованный шаг, учитывая важность этого актива. Также никогда не стоит забывать про государственные субсидии.


Я не планирую покупать акции Сегежи (и АФК "Системы") до тех пор, пока не произойдут следующие события:

Докапитализация. Важно дождаться, когда компания проведет докапитализацию, что приведет к "размытию" структуры акционеров. Этот процесс, вероятно, понизит стоимость актива до определенного уровня (неизвестно какого именно), делая его более доступным для покупки чем сейчас. Докапитализация также будет означать, что компания привлекла дополнительные средства, необходимые для стабилизации финансовой ситуации и улучшения своей операционной деятельности.

Снижение долговой нагрузки. Значительное снижение долговой нагрузки компании станет важным индикатором улучшения ее финансового состояния. Высокий уровень задолженности мешает развитию и росту компании, так как значительные средства уходят на обслуживание долга. Падение долговой нагрузки покажет, что Сегежа предпринимает активные шаги по оздоровлению своего баланса, что в свою очередь откроет перспективы для долгосрочного роста и устойчивости.

Рост цен на пиломатериалы. Увеличение выручки от продажи продукции благоприятно отразится на чистой прибыли.

Таким образом, исполнение всех трех вышеперечисленных факторов позволит мне присмотреться к покупке данного актива за которым я внимательно слежу, чтобы в будущем забрать свои "иксы". Не ИИР.

Буду рад подписке на мой тг-канал, в котором я публикую лайт контент :)​
https://t.me/kiruha_blog
https://t.me/kiruha_blog
https://t.me/kiruha_blog