Замещающие облигации интересный инструмент для целей валютной диверсификации, особенно, когда предполагается девальвация национальной валюты. Слежу за выходящими выпусками. Исключаю из рассматриваемых, если:

1. Гашение облигации меньше, чем через три года, т.к. на такие облигации, нельзя применить льготу долгосрочного владения, может получиться, что расчет налога придется на даты, когда будет резкий скачок валюты, что съест весомую часть доходности.

2. Выпуск предполагает субординированность облигации, т.к. есть риск, что компания может принять решения о невыплате купонов, хотя эти купоны и должны потом накапливаться и выплачиваться, но нет доверия к этой процедуре, примером тому может служить недавний отказ ВТБ.

3. Имеет место чрезмерная переплата по телу облигации, когда она торгуется значительно выше 100% от номинала (как, например, некоторые выпуски Газпрома), это потенциальный убыток по облигации, который нужно периодический наблюдать и следить, в какой момент выйти, т.к., по определению, к сроку своего гашения облигация стремится к 100%.

Исходя из этого, на данный момент рассматриваю следующие:

РЖД-ЗО28-3-Р
РЖД-ЗО28-1-Р

По ним ожидается завершение размещения 29.05.2024

Также держу во внимании:
ОК РУСАЛ-БО-001Р-04
Она не проходит по критерию срока удержания, но зато номинал у нее в дирхамах AED, привязанных к доллару, что позволяет снизить порог входа в три раза.

Справочно: В сравнении, ожидаемая доходность этих выпусков (~от 6,5 - 7,5%) немногим меньше доходности недвижимости в Дубае (~8-9% в старом фонде, в новом меньше) и подходит только в случае, если делать ставку на девальвацию. Они не впитывают в себя долларовую инфляцию, об этом нужно помнить.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

ISIN и ссылки оставил в телеграм.