Лукойл с конца августа прибавил больше 35% от минимумов, все обсуждают дивиденд 500–600 рублей и продажу зарубежных активов.

Самое время проверить прогнозы аналитиков, насколько позитив уже заложен в цену и прикинуть возможные сценарии.

Отчёт за первое полугодие был сильный но часть результата обеспечена разовыми факторами, особенно притоком оборотного капитала и снижением капзатрат.

Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 100% скорректированного свободного денежного потока. И поскольку он скорректированный то не получится просто разделить 551 млрд на количество акций и посчитать дивиденд, поэтому оценки аналитиков прилично расходятся.

В табличке можно посмотреть прогнозы от Доходъ, парочку от Финам и БКС, доходность и цену после отсечки. А * это теоретическая цена, без учёта реакции рынка.

Получается что при почти самом оптимистичном сценарии для возврата к текущей цене акциям придется прибавить около 12%.

Для реалистичных вариантов расти придется не намного меньше. И этот рост не обязательно произойдёт.

Если после отсечки нефть полетит вниз, рубль укрепится, FCF окажется слабее ожиданий или история с зарубежными активами снова затянется, дивгэп может закрываться очень долго.

Но Лукойл сейчас это четыре ставки одновременно

1. Дивиденды — Рынок ждёт крупную выплату по итогам первого полугодия

2. Нефть — Сильная нефтяная конъюнктура поддерживает прибыль и денежный поток. Именно она во многом помогла показать такие результаты в первом полугодии

3. Зарубежные активы — Позитивный финал продажи может дать дополнительную переоценку

4. Рубль — Для экспортёра более слабый рубль поддерживает рублёвую выручку и денежные потоки

В итоге рынок одновременно поверил в несколько хороших сценариев. А что будет, если хотя бы два из них окажутся слабее ожиданий?

$20 млрд

Сейчас все обсуждают зарубежный бизнес примерно в такой оценке, но это не означает, что Лукойл завтра получит $20 млрд и раздаст их акционерам.

Сама компания сразу указала: соглашение неэксклюзивное, сделка зависит от регуляторных разрешений, включая OFAC, а переговоры идут и с другими потенциальными покупателями.

OFAC разрешает вести переговоры и заключать условные соглашения, но сама лицензия не разрешает непосредственно завершить продажу. Для фактической сделки требуется отдельное разрешение. Текущая лицензия на переговоры действует до 22 октября.

А еще появилась потенциальная альтернатива — группа инвестора Тодда Боэли, которую поддерживают американские и ближневосточные структуры.

Так что это пока еще точно не гарантированный денежный бонус.

ЧБД

Разложим три сценария.

🟢 Оптимистичный
Дивиденд — 600-700+.
Продажа зарубежных активов успешно проходит.
Нефть и рублёвые денежные потоки остаются сильными.

Тогда текущая цена действительно может оказаться не потолком, а промежуточной остановкой. Возможна дальнейшая переоценка.

🟡 Базовый
Дивиденд — 500-600
Сделка по зарубежным активам продолжается, но быстро денег от неё нет.

Это уже во многом похоже на то, что рынок ожидает сейчас. И тогда главный риск — слишком хорошие ожидания в цене.

🔴 Негативный
Дивиденд оказывается ниже 500.
Продажа зарубежных активов снова затягивается.
Нефть или курс рубля идут не туда, куда хотелось бы.

Тогда после дивгэпа у акции появляется вполне реальный риск коррекции.

Сейчас Лукойл — хороший бизнес с очень сильным денежным потоком. Но это не значит что нужно бежать и покупать его по любой цене.

Будете покупать или ждать коррекции?

✅ Подписывайтесь на Telegram - там продолжаю разбираться в происходящем на рынке вместе с вами.

❤️ Поддержите пост если было интересно и поделитесь своим мнением в комментариях.