МТС опубликовала финансовые результаты за 2 квартал 2026 года. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, взлетела до 66,9 млрд руб. против 2,8 млрд годом ранее. За полугодие - 74 млрд против 7,7 млрд. Красиво. Только почти весь этот рост - разовый эффект от продажи 49,9% в Башенной инфраструктурной компании.

В отчёте о прибылях и убытках сидит прибыль от продажи БИК на 53,3 млрд. Живыми деньгами компания получила 21,7 млрд и вывела из консолидации больше 80 млрд долга башенного бизнеса. Оценка актива с долгом - свыше 125 млрд. Сделка умная: контроль сохранили, арендатором остались, баланс разгрузили, но это не прорыв.

🔷 Что произошло

Выручка группы во 2 квартале +9,2% до 213,5 млрд. Телеком — основной двигатель: +12,2% до 136,8 млрд. Хорошо растут B2B, межоператорка и фиксированная связь. AdTech +16%, внутри него маркетинговые технологии +36%. Розница и оборудование +32%.

OIBDA +16,3% до 84,6 млрд — один из лучших результатов в отрасли. Маржа OIBDA выросла до 39,6%. Это уже ближе к настоящей силе бизнеса: связь и медиа держат, расходы оптимизируют.

Финтех просел по выручке на 6,1% — на фоне снижения ставок. При этом банк показал рост чистой прибыли почти вдвое (4,7 млрд). Абонентская база прибавила 1,2 млн и достигла 84,1 млн.

Чистый долг на конец июня — 474 млрд. МТС активно рефинансируется, размещает бумаги ниже КС, подписала синдицированный кредит.

🔷 Где начинается напряжение

Свободный денежный поток за полугодие отрицательный: у группы –7,9 млрд, без банка –2,8 млрд. Операционный денежный поток тоже ушёл в минус. Капзатраты выросли, проценты всё ещё давят, хотя и меньше, чем год назад.

Дивиденды - 35 руб. на акцию уже выплатили, а действующая политика заканчивается - новую обещают показать осенью. От того, какой она будет зависит очень многое.

🔷 Акции или облигации и брать ли вообще

Для акционеров история живая и даже улучшается - телеком и AdTech тянут, долговая нагрузка не пугает. Но кратный рост прибыли — это бухгалтерский эффект, реально важно сейчас - новая дивполитика и способность генерировать кэш без разовых сделок.

Для держателей облигаций отчёт скорее позитивный. Долг под контролем, рефинансирование идёт, маржа растёт. Существенного ухудшения кредитного профиля не видно.

Главный риск что новая дивполитика окажется слишком щедрой, МТС снова начнёт выбирать между инвестициями, долгом и выплатами. Пока запас прочности есть, но он не бесконечный.

Сделка с БИК — не просто «нарисовали прибыль». Это реальная монетизация инфраструктуры с сохранением контроля и снижением долговой нагрузки. Плюс снижение ставок уже начинает помогать процентным расходам. Если телеком продолжит расти двузначными темпами, а AdTech не сбавит то будущее будет более светлым.

Пока же по фактам что у нас есть: бизнес здоровый, баланс лучше, чем год назад, но праздник чистой прибыли — в основном из продажи башен. Ждем осень и новую дивполитику, будет понятнее, насколько мы у компании в приоритете.

💼 На данный момент держу МТС на небольшую долю в 1.5% в соответствии со стратегией. В ближайшее время наращивать не планирую.

А вы как смотрите на этот рост прибыли - как явный позитив или красивую разовую цифру? Покупаете, продаете, держите?

Подписывайтесь на Telegram — там продолжаю разбираться в происходящем на рынке вместе с вами.