Государственные облигации со сроком погашения 30 лет установили новые рекорды во многих странах.
Доходность превысила 4%, что выглядит заманчиво для долгосрочных инвесторов. Однако, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, как французские или итальянские, важно учесть несколько факторов.

Во Франции доходность 30-летних облигаций составляет 4,4%, а спрос на них вдвое превышает предложение. Причина таких высоких показателей — дискуссии о растущем государственном долге.

В Италии доходность ещё выше — 4,7%, как и в США — 4,7%, и Великобритании — 5,7%. В то же время в Германии доходность составляет чуть менее 3,3%, а в Испании — около 4%.

Несмотря на такую ​​высокую доходность, Майкл Вайднер, соруководитель отдела глобальных облигаций в Lazard Asset Management, настроен осторожно.

Майкл Вайднер считает, что сбалансированный портфель должен включать долгосрочные облигации, но у Lazard Asset Management их недостаточно. Специалист по облигациям прогнозирует дальнейшее падение цен на долгосрочные бумаги. При этом доходность будет расти.

Скептицизм Вайднера основан на обоснованных опасениях по поводу устойчивости долговой ситуации в разных странах. Эти дискуссии будут продолжаться, оказывая давление на цены облигаций.

Долгосрочные государственные облигации сейчас привлекательны из-за высокой доходности. Однако выбрать правильный момент для их покупки сложно. Даже опытные инвесторы, готовые выдерживать колебания цен, могут найти более выгодные точки входа.

Такие облигации обычно покупают профессиональные инвесторы, включая страховщиков. Их обязательства часто долгосрочные, как в случае с полисами страхования жизни. Патрик Шмидт из Signal Iduna Asset Management отмечает, что для многих страховщиков доходность более трёх процентов от 30-летних федеральных облигаций является достаточной.

По мнению Signal Iduna Asset Management, инвесторам следует проявлять осторожность при вложении в облигации других стран еврозоны. Колебания валютных курсов могут негативно сказаться на доходности облигаций Великобритании и Франции, делая её менее предсказуемой.

Для немецких инвесторов этот риск отсутствует, так как они вкладывают средства в облигации еврозоны в своей валюте.
Даже для тех, кто придерживается стратегии «купи и держи», то есть покупает облигации и держит их до погашения, обещанная доходность возможна только при условии, что заёмщик остаётся платёжеспособным. Однако инвесторы не могут полагаться на стабильность стран еврозоны. Примером может служить Греция, которая в 2011 году столкнулась с дефолтом и была вынуждена списать 107 миллиардов евро.



Рост премий за риск во Франции

Могут ли суверенные дефолты, как в Греции, затронуть другие страны ЕС?
Рынки облигаций Франции и Италии сейчас считаются наиболее уязвимыми, что отражается в высоких премиях к доходности. Эти премии уже составляют около 0,8% для десятилетних облигаций этих стран, что выше, чем почти в любой другой стране.

Во время греческого дефолта премии за риск во Франции были чуть менее 1,9 процентного пункта, а в Италии — 5,5. Тогда они были значительно выше. Лучший способ оценить риск — сравнить доходность десятилетних облигаций, так как в этих странах находится наибольшее количество таких бумаг.

Премии за риск по французским облигациям растут уже более года, в то время как в других странах еврозоны они снижаются. Это указывает на вероятность суверенного дефолта во Франции в ближайшем будущем. Однако Майкл Вайднер из Lazard Asset Management уверен, что Франция, как вторая по величине экономика ЕС, сможет обслуживать свой долг в долгосрочной перспективе.

Францию нельзя сравнивать с Грецией, которая является небольшой экономикой. У Франции проблемы с расходами, а не с ростом. Её промышленная база значительна. В Италии ситуация иная: бюджетный дефицит сокращается, но общий уровень долга остаётся высоким.


30-летние облигации для частных инвесторов

Частным инвесторам стоит вкладывать средства в государственные облигации со сроком погашения 30 лет, только если они готовы к возможным потерям за такой длительный период. Цены на облигации колеблются сильнее с увеличением срока их погашения. Для облигаций со сроком более десяти лет можно ожидать двузначные потери в цене.