В пятницу, 12 сентября 2025 года, состоялось заседание совета директоров ЦБ РФ, на котором было принято решение понизить ставку до 17%. Это оказалось неожиданным для рынка, так как многие аналитики ожидали понижения до 16%. Причина такого сдержанного понижения - опасения по поводу инфляционных ожиданий и заметный рост кредитования бизнеса в летние месяцы.

После чего состоялась традиционная пресс-конференция, на которой главе Банка России был задан очень интересный вопрос...


"Какой уровень ставки может вернуть к росту наш фондовый рынок?"

Ответ Эльвиры Набиуллиной был следующий:

"От уровня процентных ставок зависит оценка акций. При более умеренных ставках, если мы рассматриваем тот же уровень прибыли, дивидендов, акции стоят дороже. Важно подчеркнуть, что это определяется не ключевой ставкой, а долгосрочными ставками. Прежде всего можно сослаться на доходности ОФЗ 5, 10 + лет. Долгосрочные ставки зависят не только и не столько от ключевой ставки, сколько от ожиданий по будущей инфляции, поэтому мы постоянно говорим об инфляционных ожиданиях, в т.ч. участников финансового рынка. Поэтому для повышения рыночной оценки акций необходима именно низкая инфляция.

Но, наверное, ещё более важным фактором для устойчивого роста капитализации фондового рынка, для выполнения тех задач, которые поставил Президент [речь о капитализации 66% от ВВП к 2030 году], является устойчивый рост прибыли и дивидендов, высокая эффективность реинвестирования компаниями нераспределённой прибыли. И не менее важна уверенность акционеров, что, приобретая акцию сегодня, у них будут все права и возможности получать дивиденды в будущем. И в совокупности эти два фактора - высокая отдача на капитал, прибыльность, доходность и то, что интересы акционеров, их права собственности соблюдаются в полной мере, на мой взгляд, это гораздо важнее для долгосрочного прироста стоимости фондового рынка, чем уровень процентных ставок".

Таким образом, на стоимость акций (фондового рынка) оказывают влияние следующие факторы:

1. Устойчивый рост прибыли, дивидендов, высокая эффективность реинвестирования нераспределённой прибыли;
2. Соблюдение прав собственности и интересов акционеров;
3. Долгосрочные процентные ставки, которые в первую очередь зависят от инфляционных ожиданий.

Я полностью согласен с позицией Эльвиры Набиуллиной по этому вопросу. Делаю ставку на рост российского фондового рынка, покупая акции России на 100% от портфеля (см. мой прошлый пост "Я покупаю только акции России и вот почему...").

Пишите в комментариях, инвестируете ли вы в акции и что по вашему мнению влияет на их стоимость.